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阿牛智投：二季度展望，成长转向价值？_全球时讯

来源：奔跑吧-新的一年    时间：2023-04-11 15:59:23


(资料图片仅供参考)

经过前期反弹后指数的压力显而易见，高热度的科技成长也已经出现筹码松动迹象，后市板块轮动机会将延续什么风格是大家非常关注的问题。整个一季度市场的主线方向是科技成长，现在来看该赛道已经比较拥挤，近期抛压明显增强，在指数震荡整固后我们一起来聊聊未来的配置方向。

上证指数

来源：点掌财经

市场风格可能阶段性转向

牛市初期板块配置上最大的变化是投资者开始关注新的产业逻辑和赛道。3月行业表现分化很大，涨幅均达到10%-20%，而周期、等传统价值板块表现较弱。4月开始，宏观层面以PMI和经济意外指数衡量的经济预期短期高点已过，经济预期可能开始出现波折。虽然1-2月经济数据整体乐观，但高频数据可能预示着超预期修复在放缓，复苏的可持续性需要进一步的证据。从历史经验来看，由于存在经济预期降温等季节性因素影响，4月股市风格大概率会偏向大盘价值。而板块在年初以来快速上涨后交易拥挤度显著提升，这种局部交易拥挤除非有持续的业绩兑现或者大量增量资金流入任一因素的支撑，否则波动风险会加大。考虑到传媒、计算机可能业绩兑现还不是很强。且4月通常是资金活跃度偏弱的时间，市场风格可能阶段性转向价值。地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益，2022到2023年上半年均处在这一阶段。Q2如果指数层面出现波折。金融地产是目前为数不多的估值仍处在绝对低位的板块，作为防御性配置可能也会有不错的超额收益。TMT房地产TMT

未来3个月配置方向

银行

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